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央行取消贷款利率7折下限 短期影响（xiǎng）小

经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年（nián）7月20日起全（quán）面（miàn）放开金融机构贷款（kuǎn）利率管制（zhì）。这意味着中（zhōng）国（guó）利率市场化改革又迈出重要一步。

其中主要内（nèi）容（róng）包括，取消（xiāo）金融机构贷款利率（lǜ）0.7倍的下（xià）限，由（yóu）金融机构根据商业原则自主确定贷款利率（lǜ）水平。取消票（piào）据（jù）贴现（xiàn）利率管制，改变贴现利率在再贴现（xiàn）利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。对（duì）农村信用社贷款（kuǎn）利（lì）率（lǜ）不再设立上限。

中国利率市场化改（gǎi）革是以取消贷款利率7折（shé）下限为第一步，而最终（zhōng）完成（chéng）应该（gāi）是以取消金融机（jī）构存款（kuǎn）利率为终结，当然，其中要经（jīng）历一个培（péi）养中（zhōng）国金（jīn）融（róng）机构在存（cún）贷款利率的定价权的过程。

利率市场化是将利率的决（jué）策权交给金融机构（gòu），由金融机构自（zì）己根据资金状况（kuàng）和对金融（róng）市场 动向的判断（duàn）来自（zì）主调节利率水平，最终形成以（yǐ）中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介（jiè），由市场供求决定金融机（jī）构存贷款利率（lǜ）的市场利率体系和利（lì）率形成机制。利率市场化是支（zhī）撑中国金融体系、降（jiàng）低资金出入境（jìng）门（mén）槛的重要一步。

中国利率（lǜ）市场化大致分为两个阶段，第一阶段是1996-2011年（nián），这一阶段外币存贷款（kuǎn）、货币市场（chǎng）与债（zhài）券市场利率市场化完成，存（cún）款利（lì）率管上限（xiàn），贷款利（lì）率管（guǎn）下限。

第二阶段是2012年以（yǐ）来，存款利（lì）率上限（xiàn）首次上浮，贷款利率下限下浮，标（biāo）志着中国利（lì）率（lǜ）市场化改革迈出了实质性（xìng）步伐。

宏观影响（xiǎng）：少数央企受益 短（duǎn）期不影响贷（dài）款定价（jià）

美银美林大中华（huá）区首（shǒu）席经济学家陆挺对腾讯财经（jīng）表示，目前（qián）来（lái）看，这一措（cuò）施的影响可（kě）能比较有限，取（qǔ）消存（cún）款利率的限制，才（cái）是利率市场化的本（běn）质。

不过央行有关负责人（rén）表示，没有（yǒu）进一步扩大金融机构存款利率浮（fú）动区间，主要考虑是（shì）存款利率市场化改革的影响更为深远，所要求的条（tiáo）件更高。存（cún）款保险制度、金融（róng）市场退出机制等配套机制也正在逐步建立过（guò）程中。人民银行将稳妥有（yǒu）序（xù）地推进存款利（lì）率市（shì）场（chǎng）化。

陆挺表示，真正能受（shòu）益于取消利率0.7倍（bèi）下限的企业会很（hěn）少，可能只有极少数的（de）央企、国（guó）企会（huì）以相比过去更低的（de）成本，获得贷款。兴业银行首席经（jīng）济（jì）学家（jiā）鲁政委也对腾讯财经表（biǎo）示，这将有利于谈判力量（liàng）较强的主体（tǐ），如央企和地方政（zhèng）府等，但对其他主体利率无影（yǐng）响。

银河证券首席（xí）经济学家潘向东对腾（téng）讯财（cái）经表（biǎo）示（shì），短期对实体经济提（tí）振作用有限，下一（yī）步应着力于加大存款（kuǎn）利（lì）率（lǜ）的自由浮（fú）动。潘向东表示，当前尽管经济下行，但由于金融资源领域错配（pèi），导致贷款需（xū）求较旺，资金（jīn）利率（lǜ）高企，因此此（cǐ）时放开金融（róng）机构贷款利率对实体经济的提振有（yǒu）限（xiàn）。

事（shì）实上，从2012年（nián）放开贷款利率下限至7折以来，行业贷（dài）款利率下浮（fú）占比自2012 年（nián）三季度开始基本稳定于11%左右（yòu）。

不过（guò）贷款利率下限（xiàn）放开短期不影响贷款定价。从2012年放（fàng）开贷款利率（lǜ）下限至7折以来，行（háng）业贷款利（lì）率下浮占比自2012年三季度开始基本稳定于11%左右。

鉴于目前（qián）银行业正（zhèng）规贷款对于社会而（ér）言仍是相对稀缺资源（yuán），预（yù）计即使贷款下限放开（kāi），贷款平均（jun1）利（lì）率亦不会（huì）明（míng）显下降。同时，政府开始（shǐ）清理影子银行等监管使得表外融资需求逐（zhú）步回归表内，将进一步支持贷（dài）款定价（jià）保持稳定。

海通证（zhèng）券宏观首席分析（xī）师姜超对腾讯财经表示，贷款利率下限（xiàn）取消，象征意义重于实际意义，但这一举措标志（zhì）着利率市场化继续推进，长期来（lái）看，将有利于降低企（qǐ）业资金（jīn）成本。

市场影响（xiǎng）：澳元/美元大涨 对银行利润将产生（shēng）2%负面影（yǐng）响

中国（guó）央行决定进（jìn）一步推进利率（lǜ）市场化改革的消（xiāo）息（xī）公布后，澳元/美元大（dà）涨，铜价小幅走（zǒu）高。

全（quán）面放（fàng）开贷（dài）款（kuǎn）利率（lǜ）管（guǎn）制后，金融机构（gòu）与（yǔ）客户协商定价的（de）空间将进一（yī）步扩大（dà），有利于（yú）促进金融机构采取差异化的定价策（cè）略，降低企业融资成本；有（yǒu）利于（yú）金融机构不（bú）断提高自（zì）主定价能力，转变经营模式，提（tí）升（shēng）服务（wù）水平，加（jiā）大对（duì）企业、居民（mín）的金融（róng）支持（chí）力度（dù）；有利于优化（huà）金融（róng）资源配置，更（gèng）好地发挥金融（róng）支持实体经济的作用，更有（yǒu）力地（dì）支持（chí）经济结构调整（zhěng）和转型（xíng）升级。

利率市（shì）场化启动，对商（shāng）业（yè）银行最直（zhí）接的冲（chōng）击，莫（mò）过（guò）于（yú）净（jìng）息（xī）差收（shōu）窄，利息收入增长放缓。在经历连续多年（nián）的高速增长之后，多家（jiā）上市银（yín）行净利润在2012年（nián）出（chū）现（xiàn）了个位数增长，阵痛在所难（nán）免（miǎn）。银（yín）行板块或将迎来一轮调整。

招商证（zhèng）券分析师（shī）罗毅此前认为，此利率市场化方案的负面（miàn）影响小（xiǎo）于预（yù）期。2012年存、贷款（kuǎn）利率浮动区间扩大之后，大部分银行存款成本较基准（zhǔn）利率（lǜ）上调10%，但从（cóng）实际冲击来（lái）看，银行（háng）息差受（shòu）到的负面影响有限，利润增长（zhǎng）受负面影响基本上在（zài）2%。

东方证券分析师金麟此前（qián）认为（wéi），利率市（shì）场化的推进不构成银行股普遍破净（jìng）的主（zhǔ）要压（yā）力。在寡头垄断（duàn）的局面下（xià），收入端的竞争（zhēng）始终会相（xiàng）对有序，不（bú）会造成银行股亏损的（de）可（kě）能（néng）。目前银行股有（yǒu）11家跌（diē）破净资产，背（bèi）后主要（yào）还（hái）是反映（yìng）了对贷款质（zhì）量的担忧。

7月18日，招商银行（háng）副行长丁（dīng）伟在2013年银行业发展论坛上坦言，“钱（qián）荒给我（wǒ）们带来非常大（dà）的启示，就是（shì）利率市场化（huà）会（huì）很快地到来”，“前两年利率没有市场化（银行（háng））还（hái）可以赚点（diǎn）钱，未来，很难再赚钱”。